Главная » Бонды » Облигации Федерального Займа (ОФЗ) – Доходность и Риски, Способы покупки

Облигации Федерального Займа (ОФЗ) – Доходность и Риски, Способы покупки

Что такое Облигации федерального займа и какие ОФЗ лучше купить сейчас. Цена облигаций, инвестиции в государственные бонды, сроки погашения и доходность.

облигации федерального займа

Если купить облигации федерального займа (ОФЗ), то можно выйти на доходность, превышающую банковскую, без ущерба для надежности. Облигации федерального займа – популярный среди инвесторов инструмент.


О популярности этого типа долговых бумаг говорит статистика Московской биржи. По данным биржи объем торгов по облигациям всех типов превысил 2,8 трлн рублей. Ежемесячный объем торгов ОФЗ исчисляется сотнями миллиардов рублей.

Что такое Облигации Федерального Займа простыми словами

Облигации федерального займа (ОФЗ) – это долговая бумага, но в роли эмитента выступает государство. Этот инструмент используется для привлечения займов на выгодных для обеих сторон условиях.

Доход инвестора формируется за счет купонов (есть и другие методы вознаграждения, об этом речь пойдет ниже), а государство получает «дешевый кредит».

Ключевое преимущество государственных облигаций – практически 100%-ная надежность. Неисполнение обязательств по ОФЗ возможно лишь при банкротстве, такой сценарий маловероятен.

С точки зрения надежности и доходности облигации федерального займа – это прямой аналог банковского депозита, но без ряда недостатков. В отличие от депозита в банке бонды можно продать в любой момент, не теряя купонный доход. Надежность на сопоставимом уровне, АСВ не страхует инвестиции в ОФЗ, но эмитент в лице РФ считается высоконадежным. По доходности ОФЗ также обходят предложения банков.

Если максимально упростить принцип работы государственных бондов и разобраться в том, что такое облигации федерального займа и как они работают простыми словами, то выглядит схема так:

  1. Министерство Финансов РФ может занимать деньги и за рубежом, и внутри страны. Бонды – инструмент, определяющий взаимоотношения между заемщиком и кредиторами. МинФин РФ само определяет объем эмиссии и доходность облигаций.
  2. Покупая ОФЗ, инвестор фактически передает МинФину деньги в долг. Характеристики облигаций – открытая информация, перед покупкой известна доходность и срок, когда МинФин РФ вернет деньги, погасив долговые бумаги. МинФину РФ выгодна эта схема так как он сам определяет условия, на которых получает займ.
  3. Держатель облигации регулярно получает купонный доход, потом МинФин РФ погашает долговые бумаги, возвращая держателю сумму, равную номиналу, за каждую ОФЗ.

По этой схеме работают все долговые бумаги, в том числе и эмитированные отдельными компаниями.

Сколько стоят ОФЗ

Входной порог минимален – номинал долговых бумаг равен 1000 рублей. Это означает, что сразу после начала размещения инвесторы могут приобрести их, уплатив ровно 1000 рублей. После того как все бумаги выкуплены они торгуются на бирже и могут торговаться как с дисконтом, так и выше номинала.

Цена зависит от ставки ЦБ РФ, детальнее этот вопрос разберем ниже.

Исключение составляют 2 типа бондов:

  • Амортизируемые. По ним погашение выполняется частями, за счет этого постепенно снижается номинал. Цена бумаги зависит от того какую часть номинала успел погасить заемщик.
  • С индексируемым номиналом. Особенность бондов этого типа – ежегодное повышение номинала на размер официальной инфляции.

Ценные бумаги покупаются на бирже, объем здесь измеряется в лотах – 1 лот равен 1 облигации, то есть минимальная сумма для покупки – порядка 1000 рублей (будет еще небольшая комиссия, она зависит от брокера).

Виды и расшифровки

Классификацию долговых бумаг можно привести по нескольким признакам. В случае с ОФЗ выделяется несколько групп бондов в зависимости от срока погашения и типа самой облигации.

По срокам выделяют:

Краткосрочные бонды, срок погашения до года. В России к ГКО (государственные краткосрочные облигации) сформировалось настороженное отношение из-за того, что в 1998 году состоялся дефолт по краткосрочным облигациям.

В тот период ГКО превратились в настоящую финансовую пирамиду, что и подорвало доверие к этому инструменту. В 2014 году российский центробанк поддержал идею Министерства Финансов о возврате ГКО, возможно, в будущем краткосрочные бонды вернут былую популярность.

Среднесрочные – от 1 до 5 лет.

Долгосрочные – от 5 до 30 лет. В теории возможна эмиссия бумаг со сроком погашения более 30 лет, в других странах такие бонды есть, но российский МинФин их пока что не выпускал.

Сравнение

В России выпускается 5 типов ОФЗ:

1. С постоянным доходом (ПД). Под постоянным доходом понимается известный заранее купон, еще до покупки облигации инвестор знает какой купон будет получать. Это самые ходовые долговые бумаги на Московской бирже.

2. Индексируемые (ИН). По этим бондам доходность формируется и за счет фиксированного купона, и за счет индексации номинала на величину официальной инфляции.

Купон снижен по сравнению с ОФЗ-ПД. На рынке таких бумаг немного. Бумаги этого типа выгодны, если прогнозируется высокая инфляция, низкий купонный доход – скорее приятное дополнение к индексации номинала. По доходности бумаги этого вида могут обгонять ОФЗ-ПД.

3. С плавающим купоном (ПК). Доходность привязана к RUONIA – это процентная ставка, которую финучреждения используются при однодневном кредитовании друг друга.

Показатель RUONIA рассчитывается Банком России. Для большей привлекательности бумаги к усредненной ставке RUONIA добавляется 1,5-2,0%.

Плавающий купон

4. Амортизируемые бонды (АД). Номинал возвращается инвесторам не одномоментно во время погашения облигации, а постепенно. Амортизация начинается не сразу, а спустя несколько лет после эмиссии ОФЗ.

Например, по ОФЗ-46023-АД амортизация началась с 2017 года, размещение происходило в 2011 году. Купон в процентах несколько выше, чем у ПК, но за счет постепенной амортизации в валюте доходность оказывается сопоставимой. После начала частичного погашения купон будет рассчитываться от постоянно уменьшающегося номинала.

Амортизация облигаций

5. Народные облигации (ОФЗ-Н). Особенность этого типа бумаг в том, что они недоступны на бирже, а продажа бондов выполняется через отделения банков. Например, ОФЗ-53003-Н можно было купить в Сбербанке и в отделениях банка ВТБ.

Принцип работы тот же, что и у ОФЗ с постоянным доходом, но вводятся ограничения по максимальному числу облигаций, продаваемых в одни руки. Минимальный объем для покупки – 15 бумаг, при номинале в 1000 рублей стартовый капитал должен быть равен как минимум 15000 рублей.

Не самый распространенный вариант государственных бондов, по доходности примерно то же, что и у типа ПД. Со 2 квартала 2019 года ЦБ РФ отменил комиссии при покупке народных ОФЗ, снизил входной порог до 10000 рублей и увеличил число банков-агентов (добавились Промсвязьбанк, Почта-Банк).

Еще одно нововведение заключается в том, что ОФЗ-Н могут выступать в роли обеспечения по кредитам.

Зарабатывать можно на любом из типов ОФЗ. Для рядовых инвесторов привлекательнее всего варианты с фиксированный доходом. Их всегда можно перепродать, а профит известен заранее.

Номенклатура государственных облигаций

Для каждой бумаги есть 2 буквенно-цифровых обозначения, в которых зашифрована основная информация о бонде – ISIN (международный формат) и номер госрегистрации. Далее для примера разобрано обозначение ОФЗ-25084-ПД.

Для этой бумаги ISIN выглядит как RU000A101FA1, на isindb.com можно проверить актуален ли этот код. Проверка показывает, что код актуален.

ISIN

Далее в ISIN коде следует 9-символьный буквенно-цифровой идентификатор. Последняя цифра кода – еще один проверочный код.

ISIN не совпадает с номером госрегистрации облигации. Для той же бумаги он выглядит как №25084RMFS, здесь:

  • Первые 2 цифры (25) обозначают тип облигации, присваивается с учетом срока погашения и ее вида. Число 25 соответствует бонду со сроком погашения 1-5 лет и постоянной доходностью.
  • Следующие 3 цифры показывают порядковый номер выпуска этой облигации, 084 означает, что ранее выпускались 001, 002…083 и затем 084.
  • RMF – за этой аббревиатурой скрывается название эмитента. Так как речь идет об ОФЗ, то эмитентом является Министерство Финансов РФ (Russian Ministry of Finance).
  • S – указывает на то, что бумага номинирована в нацвалюте (рублях).

Также оперируют названиями облигаций типа «ОФЗ-25084-ПД». Такая форма записи указывает на:

  1. Тип инструмента – облигация федерального займа.
  2. Тип, срок погашения и порядковый номер выпуска.
  3. Тип облигации – постоянный доход, индексируемый номинал, с амортизацией, народная или с переменным купоном.

Принятый формат обозначений позволяет в 2 номерах уместить максимум информации об ОФЗ.

Как выбрать ОФЗ

При выборе долговых бумаг учитываются:

  • Срок, оставшийся до погашения.
  • Ставка облигации федерального займа, от этого напрямую зависит доходность.
  • Тип ОФЗ, выше давалась подробная характеристика каждого из них. От типа облигаций также зависит доходность.
  • Стоимость, бонды могут торговаться с наценкой к номиналу и с дисконтом, чтобы компенсировать невысокую купонную доходность.

Что касается того какие облигации федерального займа лучше купить сейчас, то нужно учитывать монетарную политику регулятора. Если исходить из того, что ставка ЦБ РФ будет снижаться в будущем, то выгодно покупать долгосрочные бумаги со сроком погашения в 10-15 лет.

Если такой сценарий не подходит, можно покупать «короткие» облигации, чтобы зафиксировать доходность выше банковских депозитов с той же надежностью.

Что касается типа ОФЗ, то самый удобный вариант – вложения в бумаги с постоянным доходом. Они проще и понятнее для рядового инвестора, не придется разбираться в амортизации, особенности индексации номинала.

Также при покупке учитывается рыночная стоимость облигации и купонная доходность. Зная номинал ОФЗ, можно оценить ее доходность в рублях к дате погашения.

В целом, подбор государственных облигаций проще чем анализ и отбор акций. Доходность всех типов бумаг сопоставимая, надежность также на одном уровне (эмитент один и тот же). Задача инвестора упрощается в разы.

Как купить ОФЗ физическому лицу

Метод покупки зависит от типа бондов:

  • Народные выпускались специально для населения (имеются в виду широкие слои, в том числе слабо разбирающиеся в инвестировании). Они продавались только через отделения Сбербанка и ВТБ, на бирже не торгуются.
  • Прочие типы торгуются на Московской бирже. Любой желающий, в том числе и нерезидент РФ, может приобрести их через соответствующего брокера.

Покупка выполняется удаленно, непосредственно на МБ торговать невозможно, поэтому придется открыть брокерский счет у брокера, имеющего выход на Московскую биржу.

Что касается того, где купить облигации федерального займа физическому лицу, то независимо от выбранного брокера сделка будет заключаться на Московской бирже.

После регистрации счета останется лишь пополнить его с банковской карты или прямым переводом. Теперь через торговый терминал отдается приказ на покупку ОФЗ. При покупке указывается лишь объем сделки, после чего заявка отправляется в стакан и при наличии контрагентов практически мгновенно исполняется.

Через европейский филиал ФИНАМ – международного профессионального брокера Just2Trade можно покупать не только ОФЗ, но и национальные облигации разных стран, банковские и корпоративные бонды:

Покупка облигаций

Облигации федерального займа РФ – популярный инструмент, проблем с ликвидностью не бывает. Что касается волатильности, то по сравнению с акциями она на порядок ниже. Ценовой график большую часть времени движется в узком коридоре. При отсутствии серьезных потрясений в экономике страны до погашения цена ОФЗ может двигаться в коридоре ±5% от номинала.

Особенность покупки облигаций в том, что продавец сохраняет накопленный к дате продажи купонный доход, его выплачивает покупатель. То есть в момент покупки бондов покупатель выплачивает не только стоимость ОФЗ, но и НКД (накопленный купонный доход), размер НКД зависит от времени, прошедшего со времени выплаты последнего купона.

Цена облигации федерального займа будет выше, но покупатель не потеряет деньги так как в будущем получит полный купон, а не его часть.

НКД рассчитывается по формуле:

Формула

Приняты следующие обозначения:

  • N – номинальная стоимость облигации.
  • r – заявленная доходность в процентах, 100 в знаменателе используется для перевода в доли единицы.
  • K – сколько дней прошло с окончания прошлого купонного периода. Считаются и рабочие, и выходные, и праздничные дни.
  • Y – количество календарных дней в году.

Этот механизм легче понять на конкретном примере. По ОФЗ-26232-П предлагается годовой купон в 6%. Очередная выплата произошла 14 октября 2020 года, если покупатель приобретает облигацию, например, 3 декабря 2020 года, то ему придется выплатить продавцу и стоимость ОФЗ (1028 рублей) и накопившийся купонный доход.

По формуле, приведенной выше:

НКД = 1000 ∙ (6/100) ∙ 50/365 = 8,22 рублей.

Итоговая цена ОФЗ составит 1028 + 8,22 = 1036,22 рублей. При следующей выплате держатель облигации получит полный купон, что компенсирует дополнительные 8,22 рубля, уплаченные при покупке облигации. За счет этого механизма купонный доход не теряется.

Выгодные сроки для покупки

С точки зрения налогообложения нет разницы, когда покупать долговые бумаги. С точки зрения купонов срок покупки также не играет роли, выше пояснялся механизм сохранения накопленного купонного дохода. В какой бы день между датами начисления купонов ни была куплена облигация покупатель все равно получит купон за период, владения ею.

При определении сроков покупки государственных бондов нужно ориентироваться на долгосрочную монетарную политику центробанка РФ.

При понижении ставки будет расти цена более ранних ОФЗ, выпущенных в период высокой ставки. Продав их до погашения, инвестор может получить дополнительный доход и направить высвободившиеся средства в другие инструменты, например, акции.

Пример стоимости облигаций

В начале 2015 года ставка ЦБ РФ была равна 17%, к концу года снизилась до 11%, это считается высоким показателем. Если бы инвестор приобрел ОФЗ в октябре-ноябре 2015 года, то в 2020 году дополнительно к купонному доходу мог получить доход за счет перепродажи бондов по более выгодной цене.

Если бы бумаги ОФЗ-26218-ПД покупались в октябре 2015 года по цене, примерно равной номиналу, то на покупку 100 бумаг ушло бы 100000 рублей. Через 5 лет инвестор получил 9 купонов по 42,38 рублей, первый купон равен 37,49 рублей. За счет купонов доход на этой дистанции составляет (42,38 х 9 + 37,49) х 100 = 41891 рублей или 41,891% от инвестированной суммы.

ЦБ РФ постоянно снижал ставку, поэтому цена этого выпуска облигаций федерального займа росла. При перепродаже 100 бумаг после выплаты купона на каждой бумаге дополнительный заработок – 205,58 рублей или 20558 рублей за 100 ОФЗ. С этой суммы нужно заплатить НДФЛ, поэтому итоговый доход за счет роста стоимости бумаг – 17885,46 рублей.

В этом примере за счет удачно подобранного периода покупки ОФЗ доходность на 5-летней дистанции возросла с 41,891% до 59,77%. Недостаток этого примера – повышенный риск. В 2015 году ставка ЦБ РФ увеличивалась из-за неблагоприятной обстановки для России и ее экономики.

Если планируются инвестиции в ОФЗ, их покупку лучше не откладывать в долгий ящик.

Доходность

Указанный в спецификациях ОФЗ доход – лишь ориентировочная величина. Если купить бонды с дисконтом, например, за 95% от их номинала, то при годовом купоне в 5% реальная доходность будет выше.

Основная сложность при измерении доходности – оценка процентного риска. Для измерения этой величины используется модифицированная дюрация Маколея. Это число показывает изменение доходности облигации при изменении доходности рынка на 1%.

Дюрация облигации на примере

Например, модифицированная дюрация в размере 2,5278% означает, что при повышении доходности рынка на 1% доходность облигации снизится на 2,5278%. Снижение доходности рынка на 1% приведет к росту доходности ОФЗ на 2,5278%.

Между этими показателями наблюдается обратная зависимость. При росте доходности рынка происходит выпуск новых бумаг с большим купоном. Чтобы компенсировать разницу цена выпущенных ранее ОФЗ снижается, они торгуются с дисконтом, что и приводит к снижению доходности.

С ростом срока погашения повышается риск инвестиций в облигации федерального займа.

При невыгодном изменении доходности рынка дисконт для разных сроков будет отличаться. Именно поэтому ОФЗ с большим сроком погашения предлагают большую доходность – это компенсация повышенного процентного риска.

Также при покупке ОФЗ учитывается срок, оставшийся до погашения и цена долговой бумаги. Например, по ОФЗ-26220-ПД заявлены годовые проценты на уровне 7,4%. Размещение проходило с начала 2017 по конец 2018 года, бумаги покупались в июне 2020 года сразу после выплаты очередного купона по цене 105,00% от номинала.

На покупку 100 ОФЗ ушло 105000 рублей. До погашения облигаций федерального займа инвестор получит 5 купонов по 36,90 рублей на 1 бумагу и заработает 18450 рублей. Если бы цена при покупке бондов была равна номиналу, то это соответствовало бы годовому купону в 7,4%. При погашении инвестор получит от МинФина РФ по 1000 рублей за каждую ОФЗ, что даст убыток в 5000 рублей. В итоге реальная годовая доходность окажется равной 5,38%.

Плюсы и минусы

К сильным сторонам этого инвестиционного инструмента относится:

  1. Простота покупки. Народные бонды можно купить через банки, остальные типы ОФЗ – через брокеров. Все операции при покупке и продаже бондов делаются дистанционно.
  2. Не теряется купонный доход при перепродаже ОФЗ до погашения.
  3. При досрочной перепродаже нет штрафных санкций, как это происходит, например, при досрочном закрытии счета.
  4. Надежность сопоставима с банковской. Эмитент ОФЗ – Министерство Финансов РФ, долговые бумаги МинФина считаются самыми надежными облигациями на рынке.
  5. Ассортимент. Список торгуемых облигаций исчисляется десятками разных выпусков с разными доходностями и сроками погашения.
  6. Низкая волатильность. Рывков на 5-10% за одну торговую сессию нет.

Недостатки также есть:

  • Сравнительно низкая доходность. Она привязана к ставке ЦБ РФ и не может конкурировать с отдачей при вложениях, например, в акции. ОФЗ – это в первую очередь аналог банковского депозита, а не высокодоходный инструмент.
  • Возможные санкции. Если иностранным инвесторам запретят вкладываться в российские облигации, это спровоцирует распродажу ОФЗ.
  • С понижением ставки ЦБ РФ снижается и доходность ОФЗ.

Недостатки ОФЗ – скорее особенность этого типа инвестиционного инструмента. Основное достоинство государственных облигаций – их надежность, за это приходится платить сравнительно низким ростом капитала.

Стоит ли покупать сейчас и на сколько это выгодно

Облигации федерального займа для физических лиц могут быть выгодными, но только при условии, что инвестор ищет высоконадежный инструмент и готов пожертвовать высокой доходностью. При определении выгодности ОФЗ нужно сравнивать с предложениями по банковским вкладам, а не с фондовым рынком.

Вероятно, центробанк РФ и в будущем будет снижать ставку или удерживать ее на текущем уровне. Это значит, что доходность по новым выпускам облигациям будет оставаться низкой. Доход по вкладам в банках еще ниже.

Покупка ОФЗ оправдана, но только при условии, что инвестор готов к низкой доходности.

По сравнению с банковским депозитом облигации выгоднее не только за счет несколько большей доходности, но и за счет отсутствия ряда ограничений, с которым сталкивается владелец банковского счета.

Что касается сроков, то нет смысла откладывать покупку ОФЗ на несколько лет. Нет оснований рассчитывать на скорое повышение процентной ставки, поэтому текущая доходность сохранится и в будущем.

Риски

Выше подчеркивалось, что ОФЗ – высоконадежный инструмент, но риски при работе с ним все же есть. К ним относятся:

  • Дефолт (неспособность России платить по долгам). В конце 90-х годов прошлого века уже был дефолт по ГКО, но сейчас вероятность такого сценария оценивается как низкая. Россия выдержала самый сложный этап – введение санкций и обвал цен на нефть.
  • На рынок облигаций федерального займа может быть выброшен значительный объем долговых бумаг, например, из-за введения новых санкций. Из-за преобладания предложения над спросом упадет цена ОФЗ, но вырастет доходность. Сценарий в теории возможен, но также маловероятен. Весной 2017 года за 9-10 апреля иностранные инвесторы продали ОФЗ на 52 млрд рублей, но банки тут же выкупили эти бумаги и катастрофы не произошло.
  • Процентный риск – ЦБ РФ может изменять ставку в обе стороны. Если состоится ее резкое повышение, как в 2014 году, то цена уже торгующихся на рынке ОФЗ резко упадет, а доходность вырастет.

Ни один из перечисленных факторов нельзя исключить полностью. Работая с ОФЗ, инвестор принимает указанные риски.

Налог на доходность по ОФЗ

До 1 января 2021 года НДФЛ с полученных купонов платить не требовалось. После этой даты инвестору нужно заплатить стандартные 13%.

Если облигация покупалась с дисконтом, то при ее погашении формируется доход, с которого также придется заплатить НДФЛ. То же происходит при досрочной продаже ОФЗ по более высокой цене.

Что касается непосредственно уплаты налога, то за инвестора это делает брокер. Он является налоговым агентом, самостоятельно заполнять документы и общаться с налоговиками не придется.

FAQ

Ниже – ответы на самые распространенные вопросы, касающиеся ОФЗ.

Почему у разных ОФЗ отличается годовой купон?

Доходность зависит от ставки ЦБ РФ, чем она ниже, тем ниже и купон.

Почему на рынке до сих пор нет ГКО?

Сказывается негативное отношение к ГКО из-за дефолта в конце 90-х годов. В будущем возможен выпуск ГКО.

Страхуются ли деньги, вложенные в ОФЗ?

Нет, страховки, аналогичной страхованию банковских вкладов нет.

Как происходит выплата купона со стороны эмитента?

Определенная сумма просто зачисляется на брокерский счет или ИИС. Инвестору ничего делать не нужно.

Можно ли по рублевым облигациям получать купон в валюте?

Нет, купон выплачивается только в той валюте, в которой номинирована облигация.

Как быстро купон зачисляется на счет?

Для рублевых бумаг деньги должны поступить на счет в течение 7 рабочих дней.

Кто может купить ОФЗ?

Ограничений нет, это могут делать и резиденты, и нерезиденты РФ.

Как купить облигации федерального займа физическому лицу?

Для этого нужен лишь брокер и хотя бы несколько тысяч рублей. Приказы на покупку и продажу отдаются дистанционно.

Может ли доходность ОФЗ в разы обгонять предложения банков по депозитам?

Это исключено, и банки, и эмитент ОФЗ учитывается ставку ЦБ РФ. Разница есть, но в пределах нескольких процентов.

Почему по ОФЗ с большим сроком погашения дается большая доходность?

Из-за более высокого процентного риска. На длинной дистанции выше вероятность изменения монетарной политики Центробанка.

Отзывы и выводы

Отзывы инвесторов доказывают, что ОФЗ – надежный инвестиционный инструмент. Он действительно может выступать в роли аналога банковских депозитов. Здесь нет страховки со стороны АСВ, но, учитывая надежность эмитента, это нельзя считать критическим недостатком. Государство – самый надежный заемщик, вероятность неисполнения им долговых обязательств практически нулевая.

Что касается выбора конкретного выпуска государственных облигаций, то однозначную рекомендацию дать невозможно. Нужно учитывать допустимые риски, срок вложений, тип облигации. Простейший вариант – покупка ОФЗ-ПД и их удержание до погашения. Даже такой подход даст доходность, превышающую банковские депозиты.


Автор:

Кандидат экономических наук, Санкт-Петербургский государственный экономический университет. Автор публикаций по Государственным и муниципальным ценным бумагам. Владелец туристической компании и частный инвестор.