Как определить недооцененные акции – Способы и Примеры

Рассел Бридж купил 10 000 акции компании GL&DF Ltd за $3000. Через 4,5 месяца трейдер продал их за 957 500 долларов. Это не простое везение, Рассел специализируется на поиске недооцененных акций американских компаний.

Недооцененные акции (Undervalued Stocks) – это мощная стратегия и желанный актив любого нормального инвестора.

В биржевых кругах рассказывают истории головокружительного успеха, когда акции недооцененных компаний увеличивали свою стоимость в десятки и сотни раз.

Но как же выявить недооцененные акции? Ниже мы покажем стратегии поиска и особенности, а также примеры.

Что такое «недооцененные акции» (простыми словами)

Недооцененные акции – это ценные бумаги, стоимость которых гораздо ниже реальной цены компании.

Опытный инвестор старается купить акции на «дне» и заработать на продаже по мере восстановления курса к отметке реальной стоимости (Fully Valued).

Реальная стоимость обуславливается стоимостью компании, её активами, производством, бухгалтерской отчетностью, интеллектуальной стоимостью, спросом на рынке и перспективами роста.

Недооцененные акции простыми словами – это ценные бумаги, текущая стоимость которых отклоняется в меньшую стоимость от реального значения.

Биржевые трейдеры и управляющие хедж-фондами, специализирующиеся на оценке стоимости акций, стараются создать инвестиционный портфель полностью или на 30-40% состоящий из недооцененных акций.

Как объясняет Сет Кларман (Seth Klarman), американский инвестор-миллиардер, покупка недооцененных акций похожа на покупку 1 доллара за 35 центов.

В некотором смысле найти недооцененные акции очень просто. Вам нужно всего два числа: текущая цена (легко доступная) и справедливая стоимость.

Используя приведенную выше формулу, акция с коэффициентом 1,25 будет торговаться на 25% выше справедливой стоимости (переоценена), а акция, торгуемая по 0,71, будет торговаться на 29% ниже справедливой стоимости (недооцененной).

Узнать текущую цену акций просто. Но как узнать справедливую стоимость акции? В этом заключается все искусство и наука стоимостного инвестирования.

Прежде чем покупать недооцененные акции, полезно понять, почему ценные бумаги вообще становятся недооцененными.

Как акции становятся недооцененными

Самая частая причина – когда компания сообщает о доходах в квартальных отчетах, которые ниже ожиданий аналитиков. В этом случае акции могут упасть более чем на 10%. В будущем компания наверстает упущенную прибыль и неизменно подорожает.

Например, в 2019 году Walt Disney опубликовали отчет о сокращении прибыли и увеличении расходов. Их акции упали на 16%. Но в том же году компания купила Twenty First Century Fox за 71 млрд долларов и их стриминговый сервис тоже подавал большие перспективы. За следующие два года акции выросли больше, чем в полтора раза. Падение голубых фишек на фоне слабой отчетности, может быть хорошим сигналом для покупки по низкой цене, ведь такие бизнес-акулы всегда только растут.

• Падение отрасли, но не отдельной компании. В такие моменты инвесторы продают все акции отрасли путем продажи ETF фондов и индексов. Это может снизить стоимость всех компаний отрасли не смотря на то, что некоторые из них достаточно прочны в своем бизнесе.
• Скандалы, негативные заявления в прессе. Временные информационные шумы способны снизить стоимость акций, но не пошатнуть сам бизнес.
• Снижение оценки аналитиков, рейтинговых агентств. В таких случаях цена на бирже может сильно упасть. Здесь нужно обязательно рассмотреть перспективы компании.
• Компания слишком маленькая. Её не замечают трейдеры и крупные инвестиционные фонды. Но это не говорит об отсутствии перспектив роста.
• Крупные аварии на производстве. Цунами и ураганы могут пошатнуть деятельность заводов, что отразится на цене акций.
• Рыночные колебания. Резкие падения индексов, изменение экономической конъюнктуры или глобальный кризис может привести к обвалу всех акций, но при этом активы и ценность отдельных компаний могут даже расти.
• Наличие сильных конкурентов. Это может просто затмить интерес к компании у инвесторов и ограничить спрос. Важно проанализировать потенциал и показатели компании.

Опытный инвестор, работающий на перспективу, всегда самостоятельно и критически подходит к изучению любой информации о вышеизложенных проблемах в компаниях. Он может принять решение о том, что перед компанией возникли всего лишь временные трудности, которые легко будут преодолены.

Теперь мы добрались до самого интересного – руководство, как определить недооцененные акции компаний.

Способы, как найти недооцененные акции

Удивительно, но одним из самых эффективных способов поиска недооцененных акций остается Google (NASDAQ: GOOGL). Достаточно вбить в поисковую строку фразу «Undervalued Stocks», чтобы появился список недооцененных акций.

Необходимо учитывать следующие факторы:

• Авторы списков не несут ответственность за результаты вашей торговли.
• Многие материалы являются устаревшими, поскольку рыночная информация имеет ограниченный «срок годности».
• Авторы списков не учитывают вашу стратегию.
• На биржах торгуются более 10 000 акций, но популярные результаты поиска покажут вам лишь наиболее известные компании. А здесь имеет смысл работать с новыми (для вас) и малознакомыми компаниями рынку, ведь вам нужно найти то, что еще никто не нашел.

Давайте продолжим поиски.

Информационные бюллетени – ценный клад для инвестора

Инвестиционные информационные бюллетени регулярно публикуют список акций, которые попадают в категорию «недооцененные». Над их созданием трудятся профессиональные трейдеры и управляющие, которые обладают необходимым запасом опыта и знают, как искать недооцененные акции.

Бюллетень предоставляет наиболее общую часть информации бесплатно, но для получения доступа к целевой информации, придется покупать подписку.

Наибольшим авторитетом пользуются следующие бюллетени:

• ValueSpreadsheet.com
• Cabotwealth.com/subscription-offers/cabot-turnaround-letter
• Cabotwealth.com/subscription-offers/cabot-undervalued-stocks-advisor
• ValuEngine.com/ve/mainve
• hiddenvaluestocks.com
• ThePrudentSpeculator.com
• Valuewalkpremium.com/sales-page
• get.investors.com
• invest.aaii.com/dividend-investing-bundle-lc
• seekingalpha.com

Наибольшей популярностью пользуется сервис Morningstar Stockinvestor (msi.morningstar.com). Они облегчают инвесторам не только поиск недооцененных акций, но и определяют потенциал роста.

Инструменты, которые использует Morningstar Stockinvestor прошли проверку в течение многих лет торговли. Создатели бюллетеня регулярно проводят настройку параметров, оптимизируя процесс поиска с текущей экономической и политической ситуацией.

Cкринеры для поиска недооцененных акций

Инвестор может полагаться на бюллетени и каждое утро проверять почту в ожидании бесплатных советов от экспертов. Это будет действительно ценная информация от заслуживающих доверие источников о том, какие акции недооценены.

Но не стоит забывать о том, что тысячи инвесторов тоже получают эту информацию.

В среде профессиональных инвесторов высоко оцениваются качества, позволяющие найти недооцененные акции самостоятельно. Тут приходит на помощь специальный инструмент – скринер. Это мониторинг всех фундаментальных показателей компании. Его можно использовать для оценки недооцененности акций.

Самыми популярными скринерами являются:

• Finance.Yahoo.com/screener
• FinBox.com/screener
• Finviz.com

Чтобы отобрать среди десятков тысяч нужные вам перспективные акции, стоит использовать фильтры. Например, указать диапазоны капитализации компании, цены, фундаментальны показателей, о которых я расскажу немного ниже.

Поиск среди упавших в цене акций

Многие инвесторы отмахиваются от одного из самых традиционных способов поиска недооцененных акций – искать ценные бумаги среди подешевевших компаний. И есть разные способы отбора среди таких ценных бумаг.

Стабильные результаты продолжает приносить старый-добрый индикатор перепроданности RSI (Индекс относительной силы).

О том, как читать информацию индикатора, лучше всего пояснить на примере ценных бумаг компании АТ&Т.

Несмотря на то, что стратегия весьма примитивная, она дает уникальные сигналы для инвестора. Обратив внимание на показатель RSI, ценную бумагу следует переместить в категорию отслеживаемых и тщательно изучить всю возможную информацию о компании.

Ищем акции компаний из недооцененных секторов экономики

Различные скринеры и сервисы из примеров выше, могут показывать какие на данный момент сектора находятся в упадке, например сектор основных производственных материалов:

Теперь сравним данные скринера с курсом iShares US Basic Materials ETF (IYM) – фонд, который имеет портфель данного сектора:

На графике явно прослеживается взаимосвязь. Скринер достаточно точно определил основные временные отрезки, когда сектор экономики находился в зоне недооценки.

Опытные инвесторы пользуются моментом и изучают рынок акций недооцененного сектора. Затем, проведя анализ финансовых показателей, открывают позиции на самые недооцененные акции компаний сектора.

Действия крупных инвесторов

Простейший способ найти недооцененную акцию – отслеживать покупки крупных инвесторов.

Наибольший интерес для инвесторов представляют данные о вложениях фондов, предпочитающих открывать долгосрочные позиции (от одного года).

Например, представляет интерес информация о списке акций такого крупного инвестора, как Уоррен Баффетт.

Также вы можете следить за крупными сделками инсайдеров, в этом посте есть список источников, где публикуется информация о их сделках.

Ключевые показатели недооцененных акций

При изучении недооцененных акций трейдеру необходимо использовать финансовые показатели. Мы разберем основные, данные по которым отображаются во многих скринерах.

1. P/E (Price to Earnings). Капитализация компании отнесена к ее прибыли, также может рассчитываться как цена акции, отнесенная к прибыли на 1 ценную бумагу. Чем показатель выше, тем более перекупленной считается акция, мультипликатор показывает сколько инвестор платит за $1 прибыли. Рекомендованные значения зависят от конкретной отрасли, поэтому сравнивать PE разных компаний стоит только из одной отрасли.
2. P/S (Price to Shares). Капитализация делится на объем продаж (выручку), также рассчитывается как цена акции, отнесенная к продажам на акцию. Оптимальным считается значение P/S в диапазоне 1…2, значение меньше 1,0 встречается реже и также указывает на то, что ценные бумаги недооценены. Мультипликатор универсален, но реже используется в секторах, где сложно подсчитать объем продаж (страховые компании, финучреждения), также может искажать результат при низкой капитализации бизнеса.
3. EPS (Earnings per Share). Показывает доход на 1 ценную бумагу. Особо важен Forward EPS, то есть прогнозируемый доход на 1 акцию и его изменение за последние годы. Привлекательными с точки зрения инвестиций являются компании со стабильно растущим EPS без резких рывков в обе стороны.
4. P/BV (Price to Book Value). Капитализация относится к нетто-стоимости компании (балансовая стоимость). В роли водораздела выступает число 1,0, если мультипликатор больше 1,0, то на каждый доллар капитализации приходится менее $1 реальной стоимости бизнеса. Желательно, чтобы P/BV был меньше 1,0, такие бумаги считаются привлекательными с точки зрения инвестирования.
5. EV (Enterprise Value). EV более справедливая оценка стоимости бизнеса по сравнению с капитализацией. Если капитализация показывает просто стоимость всех выпущенных акций, то при расчете EV учитывается задолженность, средства на счетах компании.
6. EBITDA. Используется для сравнения бизнеса, работающего в различных юрисдикциях с отличающейся налоговой политикой. Мультипликатор показывает сколько компания зарабатывает до различных отчислений, амортизация также не учитывается.
7. EV/EBITDA – аналог P/E, но в числителе не капитализация, а Enterprise Value, в знаменателе – ЕБИТДА. Мультипликатор должен быть больше нуля, большей инвестиционной привлекательностью обладает бизнес с меньшим значением этого показателя. В среднем, нормальным считается значение EV/EBITDA меньше 10.
8. Net Debt/EBITDA. Для расчета чистый долг делится на ЕБИТДА, получившееся число – количество лет, которое понадобится для полного погашения задолженности. Так как любой бизнес активно использует займы, то чаще всего мультипликатор не равен 0, приемлемым считается значение Net Debt/EBITDA до 3,0.
9. ROE (Return on Equity). Мультипликатор – мера эффективности работы компании, показывает рентабельность. Значение ROE в пределах 15-20% считается хорошим значением, это означает, что с каждого доллара выручки компания будет зарабатывать 15-20 центов.
10. Текущая ликвидность (Current Ratio). Простым языком – возможность компании погасить обязательства за счет внутренних ресурсов, то есть без привлечения заемных средств. Оценка происходит простым деление обязательств компании на ее активы. Показатель, опустившийся ниже показателя 1.00 сигнализирует о нездоровом финансовом состоянии компании. Ее переоцененные акции с большой долей вероятности продолжат падение. Чем выше значение мультипликатора, тем выше устойчивость бизнеса. Очень хорошо, если показатель выше двух.
11. Коэффициент заемных и собственных средств (D/Е). Высокое значение коэффициента позволяет сделать вывод о преобладании кредитных средств над собственными. Чем меньше показатель, тем лучше.
12. Коэффициент роста цены к прибыли (PEG). Это соотношение немного сложнее других. Он рассчитывается путем деления коэффициента P/E на темп роста прибыли компании. Например, если коэффициент P/E компании равен 15, а прогнозируемые темпы роста – 20%, PEG будет 0,75%, то есть 15, разделенное на 20. В общем, если PEG меньше 1, акции могут быть недооценены. Это потому, что инвесторы могут либо не знать о высоких темпах роста компании, либо игнорировать их по какой-либо причине. В любом случае, высокие темпы роста прибыли являются надежным показателем сильных будущих ценовых характеристик акций.

Другие показатели, которые следует учитывать

Хотя приведенные выше коэффициенты позволяют сравнивать одну компанию с другой, есть еще более общие показатели, которые следует учитывать.

Один из них – рост выручки компании, особенно за последние два-три года. Если у основных конкурентов компании в среднем 15% годового роста выручки, а у компании, которую вы рассматриваете, в среднем 20%, она растет быстрее, чем в среднем по отрасли.

Не менее важен рост прибыли, потому что это указывает на то, что компания увеличивает свою прибыль соразмерно росту доходов.

Опять же, если компания, которую вы исследуете, демонстрирует ежегодный рост прибыли на 15% за последние два или три года, а средний показатель по отрасли составляет 10%, прибыль компании растет быстрее, чем у ее конкурентов.

Хотя нет никакой гарантии, есть вероятность, что в какой-то момент инвестиционное сообщество в целом осознает более быстрый рост компании. Как только они это сделают, цена акций, вероятно, будет расти быстрее, чем в среднем по отрасли.

Метод Грэма

Бенджамин Грэм (Benjamin Graham), известный американский экономист прошлого века, положил в основу своего метода тезис, что каждая ценная бумага обладает особой «истинной стоимостью». Грэм утверждал, что цена акции предопределяется на основание фундаментальных данных и мало зависит от прогнозов доходности, составляемых трейдерами.

Бенджамин Грэм использовал целый набор критериев для отбора привлекательных акций. Он обращал внимание на:

• Капитализацию. Чем меньше капитализация, тем выше риск, что у бизнеса не будет запаса прочности при возможном кризисе.
• Коэффициент общей ликвидности. Стоимость текущих активов делится на обязательства. По Грэму этот мультипликатор должен быть больше 2,0.
• Стабильные дивиденды. Грэм работал с западным рынком, поэтому отбирал компании, выплачивающие вознаграждение акционерам в течение 20+ лет. Для рынков других стран этот критерий может быть скорректирован.
• Прибыль. На протяжении как минимум 10 последних лет бизнес должен оставаться прибыльным. В идеале прибыль должна расти на этом временном отрезке.
• Минимальный рост EPS – 30% за последние 10 лет. EPS должна расти на протяжении как минимум последних 5 лет.
• Мультипликатор P/E не выше 15. Это значение примерно соответствует среднему P/E индекса S&P 500, для других рынков может быть пересмотрено.
• Мультипликатор Price to Book Value – не выше 1,20. Значение этого показателя выше 1,0 указывает на то, что на $1 капитализации приходится меньше $1 реальной стоимости компании. Грэм ограничивал присутствие таких компаний в портфеле.

Отобрав компании с признаками недооцененных, Грэм высчитывал собственный коэффициент, который выражался числом (NCAV).

Для этого нужно вычесть стоимостью активов и долговых обязательств, чтобы увидеть, есть ли ликвидные активы после уплаты долгов. Если число отрицательное, компания удаляется из списка. Далее разницу делим на количество акций в обращении. Далее текущая цена одной акции делится на этот коэффициент.

Исходя из этого, можно рассчитать и оптимальную стоимость 1 ценной бумаги.

Например, в активах компании 230 млн долларов, долгов на – на 80 млн, количество акций – 12 млн.

(230-80) / 12 = 12,5

Если NCAV 12,5, а текущая цена акций $8,6, то это говорит о недооценки компании.

В заключении

На первый взгляд кажется, что покупать недооцененные акции нетрудно. Как в известной поговорке «покупай дешево, продавай дорого», кто бы не хотел покупать недооцененные акции? Но нельзя слишком просто относится к поиску недооцененных акций, так как здесь много относительных величин, которые нужно сравнивать. Компания может иметь признаки неоцененности, но также проигрывать конкурентам и не иметь больших перспектив.

Вместе с тем, поиск недооцененных акций очень увлекательный и выгодный процесс.

Правильный прогноз в отношении справедливой стоимости акции обязательно отыграет рынок. Также большинство специалистов фондового рынка доказывает, что стратегия работы с недооцененными акциями является наиболее прибыльной по отношению к другим, ведь она фундаментальна.

Если все сделано правильно, покупка недооцененных акций – это мощная стратегия, которая дает вам много преимуществ (рациональная выгода) с ограниченным риском (ведь у компании ожидается только рост).

(2 оценок, среднее: 4,50). Оцените пожалуйста, мы очень старались!

Загрузка...

Автор: Александр Орлов

Главный редактор и основатель Stolf. "Когда вы в последний раз всерьез думали о том, чего вы хотите? Берите ваши желания под контроль. И начинайте действовать сразу! Финансовые рынки - это богатый ресурс для достижения любых желаний."