Вс, 05 декабря, 2021
Торговать

Анализ денежных потоков (Cash Flow) компании, Примеры

Как использовать значения Cash Flow при покупке акций и почему потоки денежных средств могут рассказать больше о компании, чем многие другие показатели.

что такое денежный поток

В число главных индикаторов эффективности бизнес-процессов компании входит показатель Cash Flow (денежный поток). Анализ движения денежных запасов компании отвечает на главные вопросы бизнеса и позволяет сказать:

  • Откуда пришли денежные средства на счет компании;
  • Какие суммы проходят через счет;
  • Куда уходят деньги.

Когда у инвестора Билла Картрайта спросили, как он умудрился просчитать падение акций Fastly Inc. за неделю до краха и сбросить акции, американец ответил просто: «Я изучил их отчет Cash Flow». Умение правильно интерпретировать финансовые показатели спасли инвестору $287 000. Это весомый аргумент для частных инвесторов, чтобы изучить и понять, что такое денежный поток (Cash Flow).

При видимой простоте, оценить денежный поток без специальных знаний сложно. Определимся с понятием и узнаем точно, что такое Cash Flow.


Что такое Cash Flow (простыми словами)

Cash Flow (денежный поток) — это совокупность распределенных во времени притока (поступлений) и оттока (выплат) денежных средств, генерируемых хозяйственной деятельностью компании, независимо от их источников.

Денежный поток простыми словами — это показатель, который описывает реальное движение денег в компании, как наличных, так и размещаемых на счетах. Он показывает, откуда приходят средства, куда уходят, сколько остается. Расчет Cash Flow выполняют как для предприятия в целом, так и для отдельного департамента этого предприятия, сегмента бизнеса, инвестиционного проекта или даже отдельного продукта.

Фундаментальный анализ доказал, что оборот средств оказывает прямое воздействие на эффективность повседневной работы компании. Если оборот находится в пределах нормы, то компания своевременно выполняет обязательства. В противном случае владельцам компании придется заняться поиском выхода из финансового тупика.

Важнейшие показатели, входящие в состав финансового потока:

  • инвестиционные расходы;
  • налоговые выплаты;
  • платежи по кредитам;
  • и другие, не относящиеся к категории прибыли показатели.

Частному инвестору следует четко понимать, по каким признакам классифицируется движение финансовых активов компании.

Что принимают в расчет финансовых потоков

Финансовые эксперты изучают следующие показатели денежного потока:

  • Переход финансов по операционным категориям деятельности компании. Принимают к учету отчисления средств за товары и услуги, приобретаемые для собственных нужд. К этой категории относят налоговые платежи, оплата трудовых соглашений сотрудников. В доходную часть принимают прямую выручку от продажи товаров и услуг. Дополнительный доход считают от перерасчетов, совершаемых налоговым органом.
  • Инвестиционные потоки. К ним относят вложения компании и получаемые доходы в части дивидендов, разницы между покупкой и продажей ценных бумаг, купонный доход от облигаций и другие варианты.
  • Кредитные потоки. Учитываются привлеченные заемные средства, выплаты основного долга, процентов.
  • Направленность потока (положительный или отрицательный);
  • Объем (валовый, чистый);
  • Профицитный или дефицитный Cash Flow;
  • Непрерывность формирования (регулярный или дискретный).

Помимо вышеперечисленных показателей, экономисты советуют различать денежный поток по стабильности временной оценки:


  1. Аннуитетный (равномерное поступление финансовых потоков);
  2. Неравномерный (специальный график поступления средств).

Как применять Cash Flow в решении покупки акций

потоки денежных средств

У каждой индустрии есть свои тонкости, оказывающие влияние на изменение показателей. Например, для Boeing (NYSE: BA) показатель валового объема денежного потока не оказывает ключевого влияния на стоимость активов, в отличие от Tesla Inc (NASDAQ: TSLA).

Важнейшая задача частного инвестора состоит в том, чтобы своевременно выявить состояние бюджета компании. Испытывает ли он нехватку средств или полностью самодостаточен.

Для оценки компании при принятии решения о покупке ее акций обычно используются чистый и свободный денежный поток.

Чистый денежный поток

Чистый денежный поток (Net Cash Flow, NCF) представляет собой сумму всех притоков и оттоков средств от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия за определенный период. Инвесторы используют NCF, чтобы понять, насколько эффективно компания управляет деньгами и есть ли возможность платить дивиденды. Также показатель необходим для расчета свободного денежного потока.

Расчет NCF не требует сложных вычислений, это всего лишь разница между противоположно направленными денежными потоками.

С помощью NCF можно определить:

  • насколько привлекательна компания для инвестора;
  • насколько удачны ее собственные инвестиции;
  • какова финансовая устойчивость компании;
  • может ли компания регулировать свою рыночную стоимость.

Свободный денежный поток

Свободный денежный поток (Free Cash Flow, FCF) — это денежные средства, остающиеся в компании от операционной прибыли после всех ее расходов, за исключением платежей по долгам. Эти средства компания может вывести из бизнеса, распределить между инвесторами в виде дивидендов, использовать для выплаты кредитов или даже для поглощения компании-конкурента.

Free Cash Flow часто информативнее данных о прибылях компании, так как он показывает, каким количеством наличных она располагает. Например, если компания в I квартале продала товар на 100 миллионов долларов, но покупатель заплатил в I квартале 50 млн., а остальные деньги переведет во II квартале, то в отчете о прибыли за I квартал будет указано 100 млн., а реальных средств окажется лишь 50 млн. Если компании срочно понадобится больше этой суммы, ей придется брать кредит, так как собственных средств не хватит, несмотря на запись в отчете о прибылях.

FCF — это не стандартный показатель, его не приводят в стандартных отчетах. Его рассчитывают отдельно и применяют для оценки финансового состояния компании.

В отличие от показателя прибыли, Free Cash Flow показывает инвесторам успешность бизнеса в генерации денежного потока, который может пойти на:

  • выплату дивидендов;
  • выкуп акций на бирже;
  • погашение долгов;
  • накопление денежных средств.

Поэтому свободный денежный поток (а точнее, его изменения) непосредственно влияет на цену акций компании.

Чаще всего, положительный FCF указывает на то, что компания больше зарабатывает, чем тратит. Отрицательный FCF — напротив, что компания тратит больше, чем зарабатывает. Поэтому, как правило, чем больше денежные потоки (Cash Flow Value), тем выше стоимость акций.

Cash Flow Statement

Для осуществления подобного анализа необходимо изучить отчет о движении денежных средств и ресурсов (Cash Flow Statement). Индикатор охватывает деятельность компании, в том числе инвестиционную.

Текущее состояние индекса характеризует, как реагирует финансовое состояние компании на осуществляемый вид деятельности. Отчет изучает менеджмент компании для понимания ликвидности компании. Он служит базой для принятия решений по увеличению финансирования той или иной профилирующей деятельности компании. Поскольку отчет относится к категории открытых, он доступен всем инвесторам.

  • Опытные финансисты рекомендуют изучить Cash Flow Statement компании за два – три года.

Оценка денежных потоков (Cash Flow Statement) включает в себя отчет о трех типах денежных потоков:

  1. Отчет по текущей деятельности;
  2. Отчет по инвестиционной деятельности;
  3. Отчет по финансовой деятельности.

Денежный поток от текущей (или операционной) деятельности компании (Operating Cash Flow)

Представляет собой самый информативный из трех отчетов. В нем подробно раскрываются расчеты по всем операциям, в результате которых на счетах компании образовывается прибыль (operating Cash Flow).

К этой категории относятся расходы на товары и предоставленные услуги сторонних контрагентов, то есть обеспечивающие текущие потребности компании и ее функционирование. Выплаты кредитов, оплата трудовых контрактов и налоговые поступления. В расчет Cash Flow входящего потока принимается операционная выручка от реализации собственных товаров и услуг.

Денежный поток от инвестиционной деятельности (Investing Cash Flow)

Очень важная часть отчета компании. Инвестиции могут быть источником как прибыли, так и расходов компании, как в текущий период времени, так и в долгосрочной перспективе. Компания вкладывает денежные средства могут на покупку ценных бумаг, на кредитование других компаний, на приобретение основных средств, т. е. в то, что в будущем поможет преумножить капитал компании.

К прибыли от инвестиций относят возвращенные кредиты с процентами, капитал, полученный с продажи прав на использование собственных уникальных технологий или реализации основных средств. Компания также может проводить дополнительную эмиссию акций, тем самым увеличивая объемы акционерного капитала.

Что входит в приток средств от инвестиционной деятельности:

  • эмиссия собственных акций;
  • продажа акций других компаний;
  • продажа основных средств или нематериальных активов;
  • погашение кредитов, которые компания выдала другим лицам.

Что входит в отток средств:

  • покупка основных средств или нематериальных активов;
  • кредитование других компаний;
  • покупка акций, облигаций.

Риски инвестиционной деятельности включают:

  • инфляционный риск;
  • риск снижения финансовой устойчивости;
  • риск неплатежеспособности;

Денежный поток от финансовой деятельности (Financing Cash Flow)

Финансовая деятельность компании — это все крупные денежные операции (выкуп акций, выплата дивидендов, кредиты). Классифицируется на основе следующих показателей:

  • масштабам деятельности;
  • времени проведении операций;
  • направленности;
  • уровню достаточности;
  • методу определения.

В поступление входит прибыль от эмиссии акций или других ценных бумаг (облигаций, векселей, закладных).

Как понимать значения Cash Flow

cash flow

Денежный поток имеет отношение только к денежным средствам или эквивалентам текущей деятельности компании и никак не показывает ее прибыльность или убыточность.

Когда компания зарабатывает больше, чем тратит, ее денежный поток положителен. Это хорошо: если компании срочно понадобятся деньги, ей не придется брать кредит. К тому же многие компании выплачивают дивиденды из денежного потока.

Примером успешной, постоянно растущей компании с положительным денежным потоком можно считать Berkshire Hathaway Inc.

Большой денежный поток может быть и плохим знаком для инвестора.

Он может указывать на неэффективное использование компанией своих средств. То есть средства, которые компания могла бы использовать для развития бизнеса, выплачиваются в виде дивидендов или лежат на ее счетах. Раздача дивидендов — это хорошо для инвесторов, но плохо для будущего развития компании.

Кстати, это не касается компаний, не растущих в силу природы своего бизнеса, например, предприятия из сектора электроэнергетики.

Отрицательный поток указывает на то, что компания тратит больше, чем зарабатывает. При этом отчеты могут демонстрировать прибыльность бизнеса. Как правило, отрицательный денежный поток указывает на неэффективность бизнеса, ведь он не приносит деньги. Такой бизнес банки кредитуют неохотно, поэтому возможны проблемы с финансированием.

С отрицательным денежным потоком компания не сможет платить дивиденды из заработанных средств, поэтому приходится увеличивать долг или брать деньги из накоплений. Примеры компаний с отрицательными денежными потоками, которые отражаются и на проблемах с ценой: Transocean Inc. (RIG), Southwestern Energy Company (SWN),  Chesapeake Energy Corp (CHK).

Однако отрицательный поток — тоже не всегда плохо. Если предприятие тратит больше, чем зарабатывает, возможно, она работает над развитием и перестройкой бизнеса.

Тогда CF со временем восстановится, акции вырастут. Например, отрицательный CF компании Virgin Galactic Holdings (SPCE) не мешали ее акциям расти в 2019–2020 гг.

Преимущества отчета о денежных потоках для анализа компании:

  • описывает основные источники притока и оттока средств компании;
  • определяет реальный запас денежных средств компании, которого не видно по другим формам отчетности;
  • позволяет разделить потоки денежных средств по видам деятельности;
  • помогает рассчитывать чистые денежные потоки в распоряжении разных групп пользователей;
  • представляет бюджет в понятной для неэкономиста форме.

Основные недостатки анализа денежных потоков:

  • не дает достаточно информации для оперативного анализа (т. к. отчеты публикуются в конце отчетного периода);
  • не дает возможность учитывать будущие поступления.

Заключение

Положительный CF говорит о том, что бизнес больше зарабатывает, чем тратит. Отрицательный CF означает, что компания тратит больше, чем зарабатывает.

Но это не всегда плохо — возможно, компания вкладывает средства в расширение своей деятельности. Эти вложения в обозримом будущем способны принести большие доходы. А ведь это и есть основная цель для любого бизнеса.

Денежный поток — очень эффективный показатель при анализе компании с точки зрения возможности инвестиций. Он широко применяется в фундаментальном анализе как в краткосрочном трейдинге, так и при покупке акций на долгосрочную перспективу.

Однако при оценке денежных потоков необходимо анализировать и саму деятельность компании: каковы прогнозы по прибыли на будущий год, какие действия предпринимаются текущим руководством и пр.


Автор:

Автор статей, трейдер и инвестор. "Трейдинг для меня - это источник вдохновения и приятное времяпровождение. Здесь более 20000 активов, но даже любой один из них может открыть большие горизонты деятельности, знаний и возможностей."